Проблемы NVIDIA в 2025: начало конца или шаг назад для разбега

Четвертый квартал NVIDIA закончился 26 января 2025 года, и результаты такие: выручка выросла до 39,3 млрд долларов, а прибыль на акцию — до 89 центов. Это выше прогнозов, но рост самый слабый с 2023 года, а прибыль компании упала, потому что компания расчехлилась на новый чип Blackwell.

Налоги на импорт: смертельный хук по цепочкам поставок

NVIDIA — это компания, которая делает чипы, но сама их не производит. Она заказывает их у завода на Тайване, который называется TSMC. В январе 2025 года правительство США решило ввести налог в 25% на все, что привозят из Тайваня.

Это значит, что каждый чип, который NVIDIA получает от TSMC, теперь стоит на 25% дороже. Для компании, которая делает миллионы чипов, это огромные дополнительные расходы — миллиарды долларов в год. Чтобы не терять деньги, NVIDIA может либо поднять цены на свои продукты, либо заработать меньше прибыли. А это важно для тех, кто использует тысячи чипов, например, для больших компьютерных центров — там даже небольшое подорожание превращается в миллиардные траты.

Теперь давайте разберем, что это значит для NVIDIA. TSMC — главный поставщик, он делает 90% всех чипов, которые нужны компании. Чтобы избежать налогов, можно перенести производство в США, и TSMC уже строит новые заводы в Аризоне. Но тут есть проблемы: эти заводы будут готовы только в 2027 году, а их строительство стоит 100 миллиардов долларов. Плюс производство в Америке дороже — на 30% из-за высоких зарплат и счетов за электричество. Это значит, что чипы, которые сейчас стоят, например, 40 тысяч долларов, могут подорожать еще больше, что ударит по тем, кто использует их для сложных вычислений, вроде исследований или ИИ.

Налог в 25% добавляет миллиарды долларов к расходам NVIDIA каждый год. TSMC отвечает за 90% чипов NVIDIA, включая новые модели, такие как H100. Заводы в США начнут работать в 2027 году, но из-за разницы в затратах — рабочая сила на 50% дороже, энергия на 20% дороже — цена чипов может вырасти на 20%.

NVIDIA пытается договориться с правительством США, чтобы налоги на чипы снизили или убрали. Еще один вариант — найти других поставщиков, например, в Южной Корее или Японии. Но это не быстро: нужно проверить, что новые заводы делают чипы так же хорошо, и наладить доставку, а это прибавляет еще 5–10% к расходам.

Если смотреть шире, то из-за налогов цены на чипы растут, и это касается не только NVIDIA, но и тех, кто покупает ее продукцию — компаний, выпускающих серверы, видеокарты или системы для умных машин. Это делает американские технологии дороже, чем европейские или азиатские, где таких налогов нет. Парадокс в том, что эти налоги могут помочь конкурентам NVIDIA из Китая, потому что Китай начнет быстрее развивать свои чипы, чтобы не зависеть от Америки.

Налог в 25% может снизить прибыль NVIDIA на 5–10%, если она не поднимет цены. Переход к поставщикам в Южной Корее или Японии требует проверки качества и новых маршрутов доставки, что добавляет 5–10% к затратам из-за тестирования и логистики.

Запреты на продажи в Китай: потеря главного рынка

NVIDIA зарабатывала миллиарды долларов, продавая свои чипы в Китай — огромную страну, где компании строят мощные компьютерные центры для искусственного интеллекта. Но в 2025 году США сказали: «Стоп» и запретили NVIDIA продавать свои чипы в Китай, потому что боятся, что их можно использовать для военных технологий. Из-за этого компания потеряла половину своих поставок в эту страну.

Китай был большим рынком — раньше он давал компании миллиарды долларов каждый год. Чтобы не потерять его совсем, NVIDIA сделала специальные чипы, которые слабее, но их можно продавать по правилам США. Например, чип H20 не такой мощный, как H100, но он все еще работает для ИИ. Проблема в том, что эти чипы не такие быстрые, и китайские компании могут решить, что им не стоит переплачивать за них. А это важно, потому что в Китае много фирм, которые хотят строить свои системы ИИ, и они ищут, где взять чипы подешевле и получше.

Чип H20 дает только 70% скорости H100 в задачах ИИ, например, в обучении больших языковых моделей. Это сделано специально, чтобы он попадал под ограничения США, которые запрещают продавать чипы с производительностью выше определенного уровня.

Huawei уже создают свои чипы, чтобы не зависеть от Америки — серию Ascend, которая уже может соперничать с NVIDIA в некоторых задачах, особенно внутри Китая.

План Китая — к 2030 году сделать 80% своих чипов самостоятельно, чтобы не покупать их у США. Это значит, что NVIDIA может потерять этот рынок навсегда, если Китай добьется успеха. И если американские запреты станут еще строже — например, запретят даже слабые чипы вроде H20, — NVIDIA вообще не сможет ничего продавать туда.

Серия Ascend от Huawei уже конкурирует с NVIDIA в задачах машинного обучения, достигая 85% скорости H100 на некоторых тестах. Китай вложил 50 миллиардов долларов в свои заводы чипов за последние два года, и к 2030 году планирует покрыть 80% своих нужд, что сократит зависимость от иностранных поставщиков, включая NVIDIA.

Для NVIDIA это большая потеря. Даже с такими запретами компания пока растет за счет других стран, но Китай был важным куском пирога. Если она не найдет, чем заменить эти продажи, ее доходы могут упасть на миллиарды долларов в ближайшие годы. А для Китая это шанс: чем больше запретов, тем быстрее они делают свои технологии.

Растущая конкуренция: NVIDIA теряют лидерство

NVIDIA долго была лидером в создании чипов для искусственного интеллекта, но в 2025 году конкуренция стала серьезной угрозой. AMD и Intel из США, а также Huawei из Китая начали отбирать у NVIDIA часть рынка. Это важно для понимания ситуации, потому что если NVIDIA не удержит свое преимущество, она может потерять контроль над индустрией ИИ, где сейчас занимает 88% рынка чипов.

AMD сделала шаг вперед

Ее новые чипы Instinct MI200, уже используются в задачах ИИ и стоят на 20% дешевле, чем похожие модели от NVIDIA. За последний год AMD увеличила свою долю рынка с 5% до 10%, их чипы дают почти такую же скорость за меньшие деньги. NVIDIA пока впереди благодаря своим программам, которые делают чипы быстрее, но AMD работает над своими версиями таких программ, чтобы сократить этот разрыв. Если AMD продолжит снижать цены и улучшать технологии, NVIDIA придется либо тоже снижать стоимость, либо терять клиентов. Это особенно заметно в игровых видеокартах, где их Radeon RX 9070 XT уже конкурирует с RTX 5070 от NVIDIA по производительности.

Instinct MI200 достигает 80% производительности H100 от NVIDIA в задачах машинного обучения, но стоит на 20% дешевле — около 32 тысяч долларов против 40 тысяч. Программная система ROCm от AMD пока уступает CUDA от NVIDIA в оптимизации ИИ, но ее развитие ускорилось на 30% за 2024 год.

Intel тоже не отстает

Они тестируют новый способ делать чипы, который называется процесс 18A, чтобы догнать NVIDIA в ИИ и вычислениях. В некоторых тестах Intel уже показал, что его чипы быстрее NVIDIA в сложных научных расчетах, например, для моделирования климата. Это пока не массовый продукт, но если Intel запустит производство в 2026 году, как планирует, это может оттянуть часть клиентов NVIDIA, особенно тех, кто работает с большими данными.

Процесс 18A от Intel обещает увеличить плотность транзисторов на 20% по сравнению с текущими чипами NVIDIA, что дает преимущество в задачах высокопроизводительных вычислений. Тесты показывают скорость на 15% выше H100 в моделировании, но массовое производство начнется не раньше 2026 года.

А теперь Китай

Huawei делает свои чипы Ascend, которые уже работают в местных компьютерных центрах и начинают соперничать с NVIDIA. Из-за запретов США на продажу мощных чипов Китай вложил 50 миллиардов долларов в свои технологии за два года. Их цель — к 2030 году самим делать 80% нужных чипов, и Ascend уже показывает хорошие результаты в задачах обучения моделей. Пока это работает только внутри Китая, но если они начнут продавать свои чипы за границу, NVIDIA может потерять не только Китай, но и другие смежные рынки.

Ascend от Huawei достигает 85% производительности H100 в задачах ИИ, таких как обработка текста, и стоит на 25% дешевле на китайском рынке. Инвестиции Китая в 50 миллиардов долларов увеличили производство чипов на 40% с 2023 года, и к 2030 году они планируют покрыть 80% внутреннего спроса.

Варианты развития ситуаций

NVIDIA под давлением налогов, запретов и конкуренции, и эксперты спорят, что будет дальше. Руководство заявляет, что работает над новыми рынками, такими как Индия и Европа, где продажи выросли на 15% за 2024 год.

А теперь три сценария:

• Оптимистичный: NVIDIA запускает чипы нового поколения в 2026 году, увеличивая скорость ИИ на 40%, и перехватывает рынок у конкурентов. Рост продаж в других странах компенсирует потери в Китае, а налоги смягчаются после переговоров с США. 
• Пессимистичный: Китай к 2028 году делает 70% своих чипов, вытесняя NVIDIA с азиатских рынков, а AMD и Intel забирают 25% ее доли в США из-за низких цен. Доходы падают на 20%. 
• Реалистичный: NVIDIA удерживает лидерство с долей 75%, но теряет часть прибыли из-за роста затрат — маржа падает до 65%. Конкуренция растет, но новые технологии дают ей перевес до 2030 года.

Новые чипы NVIDIA на 2026 год обещают рост производительности на 40% по сравнению с H100, до 200 гигафлопс. Китай уже производит 40% своих чипов, а AMD и Intel тестируют модели с ценой ниже на 25%, чем у NVIDIA. Продажи в Индии и Европе выросли на 15%, до 5 миллиардов долларов в 2024 году.

В NVIDIA налоги бьют по затратам, запреты режут доходы, а конкуренция давит на долю рынка. Если компания не найдет новых решений, ее авторитет и потенциальные сделки в ИИ под угрозой. Единственное, что держит ее на плаву сейчас — это бренд, технологии и опыт, которые конкуренты догоняют с трудом.